“삼성전자 앞으로 어떻게 되나..” S&P 전망에 ‘깜짝’

국제 신용평가사인 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 30일 삼성전자의 장기 및 단기 발행자 신용등급을 유지한다고 발표하며, 삼성전자의 실적 전망도 함께 제공했다.

삼성전자의 장기 발행자 신용등급은 ‘AA-‘로 한국의 장기 국가신용등급 ‘AA/안정적’보다 한 단계 낮은 수준을 유지했으며, 등급 전망은 ‘안정적’이다. 또한, 삼성전자의 단기 발행자 신용등급 역시 기존의 ‘A-1+’를 유지했다.

스탠더드앤드푸어스(S&P)는 최근 보고서에서 삼성전자가 지난해의 실적 부진을 극복하고 2024년부터 2025년까지 실적이 개선될 것으로 전망했다. 특히 메모리 반도체 부문의 성장이 이어질 것으로 예상하면서, 이 부문의 호조가 디스플레이 사업부의 실적 둔화를 충분히 상쇄할 것으로 예상한다고 밝혔다.

D램과 낸드 메모리의 평균판매단가 상승 흐름이 이어지고, 주요 제조사들이 4세대 고대역폭 메모리(HBM3) 개발에 집중함으로써, 기존 D램 제품군의 공급 부족 현상이 나타날 것으로 예상했다.

S&P는 D램에 대한 소비자 수요의 회복 전망이 불확실하긴 하지만, 현재의 공급 부족 상황이 삼성전자를 포함한 전반적 메모리 반도체 제조사들에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 설명했다.

시스템LSI와 파운드리는 아직

스탠더드앤드푸어스(S&P)는 삼성전자의 일부 사업 부문에서 실적 개선이 쉽지 않을 것으로 전망했다. 특히 적자를 기록하고 있는 시스템LSI와 파운드리 사업부가 단기간 내 실적 개선, 즉 턴어라운드를 이루기는 어려울 것이라고 전망했다. 이들 부문은 향후 1~2년 동안 매출 성장은 이룰 수 있겠지만, 흑자 전환까지는 기대하기 어렵다고 덧붙였다.

스마트폰 사업부는 신제품 출시를 통해 견조한 실적을 유지할 것으로 보이며, 디스플레이 사업부는 중국 제조사들의 시장 점유율 확대로 인한 수익성이 둔화할 것으로 예상했다.

그러나 S&P는 삼성전자가 앞으로 2년 동안 안정적인 잉여영업현금흐름(FOCF)을 창출하고, 대규모 순현금 포지션을 유지할 것으로 기대하며, 올해 재량적 현금흐름(DCF)이 흑자로 전환될 것으로 추정했다.

이어 S&P는 삼성전자가 앞으로도 연간 자본지출 규모를 60조 원 이상으로 유지하겠지만, 메모리 반도체 부문에서의 실적 개선으로 인한 견조한 영업현금흐름이 설비 투자와 주주 환원을 충분히 넘어설 것으로 예상했다.

그러나 삼성전자가 고대역폭 메모리(HBM) 부문에서 경쟁적 열위는 사업 지위에 부담을 주는 요인으로 꼽았다. 삼성전자가 과거 수익성 부족을 이유로 HBM 연구 개발을 축소했던 점이 현재의 경쟁적 지위에 부담을 주고 있으며, 이는 DRAM 시장에서의 경쟁력 약화로 이어질 수도 있다고 지적했다.

S&P는 삼성전자의 우월한 생산 능력과 풍부한 재무 역량이 HBM 분야에서 경쟁업체를 따라잡을 수 있는 기반이 될 수 있다고 언급하면서도, HBM 시장에서의 전반적인 경쟁력과 관련된 불확실성이 여전히 높다고 경고했다.